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花旗发布研究报告称，对今明两年布伦特油价预测分别由88/75美元下调至80/72美元，而后年预测为70美元。因此对中国石油股份（00857）和中国石油化工（00386）2025财年盈利预测增加55%至100%。虽然对今明两财年盈利预测降低5%至14%，但仍维持对二者港股评级，对中石油和中石化A股评级则为“沽售”，因认为AH股估值溢价是不合理。

该行指出，为反映较高的进口天然气成本，中石油将冬季未签约天然气价格从基准价格上调了70%-80%。尽管如此，该行认为昆仑能源（00135）2022年下半年单位毛利保持在每立方厘米0.494元人民币，好过市场预期季节性按半年下降，得益于上游和终端用户天然气价格同步政策的推出，协助昆仑转嫁天然气成本上涨。至于派息政策方面，昆仑承诺派出盈利35%作股息，基于母企中石油有可能提高派息或派特别息，今年派息增加是合理。该行将昆仑能源2022-24财年盈利预测提高14%至35%。

关键词： 盈利预测 研究报告 估值溢价